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纺织服饰行业全球观察之加拿大鹅:北美区域业绩持续强劲 利润端受成本费用影响承压

核心观点:

    加拿大鹅公布FY2023H1业绩(2022年4-9月)。 (1)收入: FY2023H1公司实现营收3.47亿加元,同比增长20.02%。FY2023Q2 公司实现营收2.77亿加元,同比增长19.02%,业绩增长主 要系北美区域业绩持续强劲,EMEA经销业绩持续增长。(2) 净利润: FY2023H1 公司实现净利润-0.59亿加元,FY2022 同期亏损0.48亿加元; FY2023Q2 实现净利润0.05亿加元,同比下降44.44%,利润降幅较大主要系汇率影响、门店扩张成本及营销费用增加。(3) 毛利率: FY2023H1为60.07%,同比增加2.77pct, FY2023Q2 为59.81%,同比增加1.85pct. (4) 营业利润率: FY2023H1 为-21.90%,同比减少4.88pct. FY2023Q2 为1.70%,同比减少3.16pct. (5) SG&A费用率: FY2023H1 为81.96%,同比增加7.66pct. FY2023Q2 为58.12%,同比增加14.62pct。(6) 财务费用率: FY2023H1 为4.09%, 同比减少4.35pct. FY2023Q2 为2.45%, 同比减少0.94pct。(7) 净利率: FY2023H1 为-16.88%, 同比减少0.42pct. FY2023Q2 为1.80%,同比减少2.45pct.

    按地区。(1)亚洲: FY2023H1实现收入0.73亿加元,同比下降10.82%。FY2023Q2实现收入0.56亿加元,同比下降4.24%。(2) 加拿大: FY2023H1 实现收入0.77亿加元,同比增长34.86%。FY2023Q2 实现收入0.59亿加元,同比增长25.16%。(3) 美国: FY2023H1实现收入0.90亿加元,同比增长26.62%。FY2023Q2实现收入0.74亿加元,同比增长20.26%。(4) 欧洲及其他地区: FY2023H1 实现收入1.08亿加元,同比增长34.96%。FY2023Q2 实现收入0.88亿加元,同比增长34.40%。

    按渠道。(1)直营渠道: FY2023H1实现收入1.30亿加元,同比增长16.65%。 FY2023Q2实现收入0.95亿加元,同比增长15.61%。(2) 经销渠道: FY2023H1 实现收入2.14亿加元,同比增长22.09%。FY2023Q2实现收入1.81亿加元,同比增长21.19%。(3) 其他: FY2023H1 实现收入0.04亿加元,同比增长24.14%.

    FY2023Q2实现收入0.02亿加元,同比下降5.56%。

    运营指标。(1) 现金周转天数: FY2023Q2 为423.30天。(2) 应收账款周转天數: FY2023Q2 为41.72天。

    (3)应付账款周转天数: FY2023Q2 为66.06天。(4) 库存周转天数: FY2023Q2 为447.64天。

    业绩展望:受宏观经济和政治环境不确定、疫情影响等因素,公司下调FY2023业绩指引。(1) 公司管理层预计FY2023将实现收入12.0-13.0 亿加元(原为13.0-14.0 亿加元),其中FY2023Q3/4收入占比50%/22% (原为50%/25%);预计直营渠道收入占比70%-73% (原为70%-73%),经销渠道收入同比增加6% (原为同增6%),随着直营渠道占比提升,毛利率有望进一步提高。(2) 公司管理层预计FY2023Q3实现收入5.8-6.6亿加元。

    风险提示:全球疫情不确定性,旅游业恢复不及预期,业务的高度竞争性风险,品牌价值和声誉的不确定性。

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